因在2008年金融危机前做空美国房地产市场一战成名的迈克尔·伯里（Michael Burry）发出警告，称比特币的暴跌态势可能进一步加剧，陷入自我强化的“死亡螺旋”，并对过去一年大举囤积比特币的企业造成持续性重创。

伯里上周在个人Substack专栏发文称，这一初代加密货币自去年10月创历史峰值后已暴跌40%，其纯粹投机资产的本质彻底暴露，未能像贵金属那样成为对冲货币贬值的工具。他表示，比特币若继续下跌，将迅速令主要持有者的资产负债表承压，引发加密货币生态全行业的抛售潮，并造成大范围的价值蒸发。

“令人心惊的崩盘场景如今已触手可及。”伯里写道，若比特币再跌10%，全球最大企业加密货币储备机构Strategy Inc.将面临数十亿美元浮亏，且“事实上被资本市场拒之门外”；而进一步的下跌，会直接将比特币矿企推向破产边缘。

伯里发声之际，比特币周二价格跌破73000美元，创特朗普再度入主白宫一年多以来的新低。分析师对此次暴跌给出多重解读，包括资金流入持续萎缩、市场流动性恶化、宏观层面的吸引力大幅下降，同时不少加密货币原生交易员对代币市场的热情降温，转向快速崛起的预测市场，参与事件投注交易。

与黄金、白银不同——全球地缘紧张局势引发美元贬值担忧，推动金银价格创历史新高——比特币对美元走弱、地缘政治风险等传统价格驱动因素完全丧失反应。

伯里直言：“从实际应用场景来看，比特币的下跌趋势毫无放缓或止步的理由。”

他指出，企业财资部门配置比特币、新型加密货币现货交易所交易基金（ETF）的推出，均不足以无限支撑其价格，也无法阻止其大幅下跌引发的毁灭性后果；据其统计，目前有近200家上市公司持有比特币。

尽管这一现象拓宽了比特币的需求面，但伯里称：“企业财资配置的资产，从来不存在所谓的‘永久性’。”

他警告，企业财资资产需按市值计价并纳入财务报告，若比特币价格持续下跌，企业风险管理人员将开始建议公司抛售持仓。

伯里还补充，比特币现货ETF的推出非但未弱化其投机属性，反而进一步放大，同时还提升了比特币与股市的相关性——他称，比特币与标普500指数的相关性近期已逼近0.5。理论上，当亏损头寸持续扩大时，市场将触发大规模的强制平仓。

此外，伯里提及，比特币ETF自去年11月末以来多次出现单日巨额资金流出，仅1月最后10天就发生了3次。

不过值得注意的是，尽管伯里对后续影响发出严厉预警，但目前加密货币市场的规模仍相对有限，暂未达到引发系统性金融传染的程度。比特币当前市值不足1.5万亿美元，居民部门持仓占比低、企业配置范围也较窄，意味着其价格波动带来的财富效应大概率会被局限在行业内部。

从多个指标来看，加密货币企业储备的泡沫其实已经破裂：散户杠杆资金全面枯竭，且此前Terra币、FTX交易所等加密货币崩盘事件，均未传导至传统金融市场。目前比特币多头仍将监管政策明晰、估值处于低位视为市场再度反弹的催化剂。

但伯里认为，随着比特币持续跌破多个关键支撑位，其下跌影响将蔓延至更广泛的市场。他指出，近期黄金、白银的暴跌，部分原因正是比特币下跌引发的连锁反应——企业财资部门和投机者为降低风险，被迫抛售盈利的代币化黄金、白银期货头寸。

伯里称，这类代币化金属期货并无实际现货金属做抵押，其交易规模可能远超实物金属市场，进而引发“抵押品死亡螺旋”。

他写道：“截至1月末，受加密货币价格下跌影响，高达10亿美元的贵金属资产遭强制平仓。”若比特币跌至50000美元，矿工们将集体破产，而“代币化金属期货市场也将陷入无人接盘的黑洞”。